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报道:液压国产化有望突破,国企改革值得期待
发布时间:2014-12-02
                             
    油研官网了解了相关报道:液压国产化有望突破,国企改革值得期待,现在分享给大家。
    业绩符合预期
    潍柴动力发布三季报:前三季度实现归属于上市公司股东的净利润44.5亿元,同比增长64.3%.符合之前公司业绩预告。
    发展趋势并表KION带来营收高增长,毛利率和费用率双升:公司3Q营业收入220.3亿元,同比增长77.5%,相对去年同期的34.8%提高了42.7个百分点,主要受到将凯傲三季度营业收入并入的影响;
    三季度净利润6.8亿元,同比增长9.8%,扣非净利润7.6亿元,同比增长35.6%.并表KION之后,三季度单季度公司毛利率和费用率呈现双提升:三季度毛利率为21.7%,相对去年同期的19.9%提升了1.8个百分点;而三项费用率为15.3%,相对去年同期的13.4%提升了1.9个百分点。
    三季度本部业务受重卡销量下滑影响较大:受需求疲弱的影响,3季度重卡销量下滑6.9%;潍柴母公司业务也受到影响,毛利率下滑明显,Q3潍柴动力母公司净利润仅为5.2亿元,同比下滑23.2%.尽管销量下滑,但受益国四发动机占比提升带来产品售价均价上升等影响,收入同比小幅正增长1.6%.
    林德液压国产化有望取得突破,国企改革值得期待:潍柴动力是制造业企业最先开始转型的企业,目前正在从重卡行业延伸至高端液压领域,并进入商用车整车领域;积极推进林德液压的国产化并打造“液压黄金产业链”。尽管企业转型不是一蹴而就,但潍柴在产业上的布局有望成为高端中国制造业转型的希望。目前随着山东省国企改革的推进,潍柴有望成为首批改革的企业之一,国企改革有望为潍柴动力注入新的转型动力。
    盈利预测调整
    暂时维持公司2014/15年净利润55.2/45.4亿元的预测。
    估值与建议
    受制于明年宏观经济,重卡行业销量难以乐观;公司在液压领域和整车领域的转型仍在推进;未来可能受益于国企改革,将推进公司转型。维持公司推荐评级和A股目标价27元,相当于2014年10倍P/E,维持港股目标价38港元。
    风险
    重卡销量4季度出现大幅下滑。
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